本日、PSV Tech はファンド II の最終クローズ額を 5,600 万ユーロと発表しました。 25 年前、デンマーク工科大学 (DTU) のホールで、デンマークからより多くのテクノロジーと人材が生まれるためには、早期に支援してくれる人材が必要だという単純なアイデアに基づいて、投資組織が設立されました。
初期段階で 500 件近い投資が行われた後も、そのアイデアは今日のベンチャー ハウス PSV の中心にあり続けています。 PSV Tech は、製品市場に適合する前に北欧の創業者を支援するという使命を持って、PSV Venture House の一部として 2020 年に設立されました。
このファンドはゼネラルパートナーのHelle Uth氏、Richard Breiter氏、Alexander Viterbo-Horten氏、Christel Piron氏が率いています。
さらに詳しく知るために、パートナーの Helle Uth に話を聞きました。
製品と市場の適合の前に投資する
Fund II は、製品市場に適合する前にスタートアップを支援してきた PSV Tech の経験に基づいて構築され、AI、ソフトウェア、デジタル インフラストラクチャへの焦点を北欧全域に拡大しています。このような初期段階では、企業を判断するための市場証拠がほとんどないことが多いとウス氏は言う。
「評価すべき製品や牽引力を必ずしも持っているわけではありません。そのため、私たちが評価できる主なパラメータはチームです。私たちが長年にわたって行ってきたことの多くは、優れた創業チームがどのようなものかを中心にパターン認識を完璧にしようとしているものです。」
PSV Tech が企業を支援したら、次の課題は成長資金を準備することです。
「私たちの仕事の大きな部分は、成長資金を調達する準備を整えることです。私たちは、より大規模なファンドや国際的なファンドが投資するために会社がどのようなものである必要があるかを理解しようとしています。どのような価値の変曲点に到達する必要があるのか、そして次の投資家は何を確認する必要があるのか？」
AI は初期段階の企業のあり方も変えており、創業者は従業員数を急速に拡大することなく、より多くの成果を達成できるようになります。
「私たちが目にしている最も明らかなことの 1 つは、企業はより少ない労力で、より多くのことを実現できるということです。非常に大きなチームをすぐに構築する必要はないのです。」
しかし、Uth 氏は、PSV Tech が単に既存の AI モデルを中心に構築されたスタートアップを見ているわけではないと強調します。
「また、研究環境から出てきて、より深いテクノロジーと知財を中心に構築する企業も見られます。」
同時に、ますます強力になる AI モデルへのアクセスは、テクノロジーだけでは永続的な競争上の優位性を提供できない可能性があることを意味すると彼女は主張します。
「必ずしも最高の AI 製品を開発した企業が勝つとは限りません。最高の市場投入モデルを構築し、最も効果的に顧客にリーチし、日常のワークフローの一部になれる企業またはチームかもしれません。」
したがって、実際に製品を配布し、顧客の注目を集め、日常のワークフローに組み込むことができるのは誰なのかということになります。
したがって、PSV Tech にとって、強力な創業チームの特徴の 1 つは適応性です。
「私たちは常に、ピッチデッキで本当に素晴らしい計画を目にします。私たちが実際に理解したいのは、計画通りに進まないときにチームが何をするかということです。計画通りに進むことは決してないからです。
新しい AI モデルが登場するため、今日難しいことが明日には本当に簡単になる可能性があります。企業の基盤となるテクノロジーは信じられないほど急速に変化する可能性があります。」
PSV Tech は、補完的なスキルを持つ創業チームを探し、当初の前提が当てはまらなくなったときに製品や顧客の焦点を適応できるかどうかをテストします。 PSV は DTU にルーツを持っているため、特に研究環境から出現し、独自の技術や知財を中心に構築するスタートアップが増えていることから、ファンドはエンジニアリングや技術的人材へのアクセスも可能になっています。
「テクノロジーは変化し、企業は変化し、市場は変化します。しかし、創業者と一緒に最初のリスクを取る意欲のある投資家が依然として必要とされています。ファンド II はまさにそれを継続するための資本を私たちに与えてくれます。現在、北欧全土で。」
フライホイールを北欧風に
最初のクローズ以来、PSV Tech はファンド II から 19 件の投資を行ってきました。このファンドは 2026 年に特に活発に活動しており、デンマーク、スウェーデン、ノルウェーでまだ未発表の 11 件の投資が行われています。
PSV Tech のポートフォリオ企業である Noahs と Interhuman AI へのインタビューをご覧ください。
ウースにとって、ストックホルムは、成功した創業者、経験豊富な経営者、大学、資本が相互に強化し始めると何が起こり得るかを示しています。今のチャンスは、そのフライホイールをノルディックにすることです。彼女によれば、デンマークも同様の特徴を示し始めているという。
「上級の人々が戻ってきて再出発しています。成功した創業者は新しい会社に資金を提供し、大成功を収めた企業の経営幹部は退職して自分の会社を立ち上げています。デンマークでも同じようなパターンが見られ始めています。」
しかし、そのフライホイールを維持することは、企業がその旅の初めに資金を提供し続けることも意味します。
「欧州がレイターステージの資本不足に注目しているのは当然だ。私たちにはそれが必要だ。しかし、そのフライホイールの始まりに資金を供給し続けることを忘れてはいけない。早期に十分な資金を確保しなければ、レイターステージの企業に投資することはできない。」
PSV Tech の最初のファンドは 47 件の投資を行い、Helloflow や Heyhack を含む 6 件が撤退しました。 PSV Techが初期に支援したポートフォリオ企業TetonとSpektrは、その後シリーズAラウンドで2,000万ドルを調達した。
「私たちは最大のファンドになろうとしているわけではありません。早期に最も優れたファンドになりたいのです。私たちのチームがこれまで行ってきた何百ものプレシード投資を通じて、アイデアから製品/市場適合に至るまでの道のりがいかに厄介なものであるかを見てきました。
多くのことがまだ証明されていない時点で投資する場合、その経験は重要です。私たちの仕事は、数字で判断する前に、人々、テクノロジー、問題を十分に理解し、確信を築くことです。
長期的な野心のための長期的な資本。」
Ch.オーガスティヌス・ファブリッカー氏とノルデア・フォンデン氏は、ATP、EIFO、IDA、Templafyの創設者クリスチャン・ルンド氏とヘンリック・プリンツラウ氏、キングの共同創設者セバスティアン・クヌッソン氏、Siteimproveの創設者モーテン氏とニールス・エベセン氏を含む既存のLPとともに、新規投資家としてファンドIIに加わる。
新しいLPは追加のデンマークの長期資本をファンドIIにもたらし、開発に何年もかかる可能性がある企業を中心に構築された投資戦略と一致します。
Chr.のCEOであるクラウス・グレガーセン氏は、オーガスティヌス・ファブリッカー氏は次のようにコメントしています。
「PSV Techへの取り組みは、デンマークの新興成長企業の発展において重要な役割を果たすファンドマネージャーに投資することで地元のエコシステムを強化するという当社の戦略の一部を形成しています。
PSV Techはまさにそのような経営者であり、この投資はデンマークのイノベーションと事業開発に対する当社の長期的な取り組みをサポートします。」
ノルデア・フォンデンの CFO であるラース・インゲマン・ニールセン氏も、初期段階の企業への長期投資の価値を強調しています。
「ノルデア・フォンデンはすでにPSVハフニウムに投資しているため、ベンチャーハウスPSVのことはよく知っています。PSVテックは北欧のスタートアップエコシステムにおいて長年確立された強力な地位を築いており、当社の投資が魅力的なリターンをもたらす可能性を感じていると同時に、明日の成長企業を支援し、社会に目に見える価値を生み出すことにも貢献できると考えています。」
DTU にとって、最後の締めくくりは、25 年前にそのキャンパスで始まった投資ストーリーの新たな章となる。アンデルス・ビャルクレフ
DTU の会長は次のように述べています。
「HC Ørsted が 1829 年に DTU を設立して以来、大学は知識を社会にとって真の価値に変えなければならないことを深く理解してきました。イノベーションは DTU の基礎です。しかし、イノベーションにはリスク キャピタルと勇気も必要です。
だからこそ私たちは、研究をデンマークと世界の企業、雇用、技術進歩に変えることができる投資会社をキャンパス内に設立することに率先して取り組んだのです。」
ウス氏は、スケールアップ資本の不足に関する欧州の議論は、将来のスケールアップがどこから来るのかを見落とす危険があると主張する。
「ヨーロッパでは、スケールアップ資本が足りないという話をよく聞きます。しかし、初期段階の資本がなければ、そのスケールアップ資本に投資できるスケールアップはありません。」