EQT Ventures はヨーロッパ最大の VC 投資家の 1 つで、3 つのファンドで 26 億ユーロを調達し、シードからシリーズ C まで投資を行っています。EQT グループは合わせて、Einride、Wolt、Marvel Fusion、Xeltis だけでなく、Freepik や Beamery などのユニコーンを含む 300 以上の企業に投資しています。
当社が AI、防御可能性、および初期段階の投資の進化する状況にどのようにアプローチしているかを理解するために、私は EQT Ventures の AI 責任者である Alexander Fred-Ojala 氏に話を聞きました。
Fred-Ojala は、EQT の初期段階の投資を AI とデータ駆動型にするプラットフォーム、ツール、アルゴリズムを開発する AI チームを率いています。また、投資プロセスの技術的側面についてアドバイスし、ポートフォリオ企業の AI 機能の強化を支援します。
EQT のマザーブレインの内部: ベンチャー調達を再配線する AI エンジン
AI ツールに関して言えば、EQT はおそらく独自のプラットフォーム Motherbrain で最もよく知られており、同社はこれを「AI と人間の専門知識の強力な相乗効果」と表現しています。
Motherbrain は、大量のテクノロジー関連スタートアップを評価する方法として 2016 年に EQT Ventures によって初めて立ち上げられ、AI を使用して投資機会をスキャン、モデル化、追跡し、調達からデューデリジェンスを経てポートフォリオの価値創造に至るまでの投資ライフサイクル全体をサポートしています。
初期段階の投資では、ヨーロッパ、米国、そして世界中で活動しているかどうかを評価する機会が文字通り何百万もあります。しかし、人間はこれらすべてのデータポイントを分析することはできません。 「マザーブレインは10年以上運営されています。」フレッド・オジャラは次のように詳しく述べています。
「これらの社内ツールを使って私たちがやろうとしているのは、優位性を与えて生産性を高めるシステムを構築することです。ベンチャー企業にとって、データ駆動型の投資手法は特に調達や新たな機会の発見においてアルファを生み出すことができます。」
これまで、これは、Web サイトのトラフィックを監視したり、予測モデルを利用して企業が好調な軌道に乗っているかどうかを予測したりするなどの統計的手法によって達成されてきました。
「創業者についての考え、市場ノート、過去の評価など、機会について社内で非常に多くの会話が行われました」と同氏は語った。
以前は、コンテキストを思い出すために、誰かがこれらのメモをすべて記録して読む必要がありました。現在、LLM はそれを分析し、積極的に次のように言うことができます。
「このチームメンバーは以前に会社に会ったことがあり、創業者を知っていて、議論の内容は X についてでした。再接続するときは、ここが最適な角度です」と Fred-Ojala 氏は共有しました。
Fred-Ojala 氏によると、生成 AI と大規模言語モデルで GPT-3 (2020) 以降、そして ChatGPT 以降でさらに変わったのは、非構造化データを分析できるようになったということです。企業に関する会話、PDF、市場調査、学術論文、さらには内部データなど、オンラインのすべてのテキスト データをモデルで理解できます。
調達面では、同社は機会をナビゲートするためのオペレーティング システムを構築しました。ディールメーカーはログインし、デジタルトレースが存在するすべての関連商談を確認します。これらは、解釈可能なスコアリング モデルを使用してスタック ランク付けされています。取引担当者は、何かがランク付けされている理由を確認できます。
「たとえば、チーム メンバーは、商談の詳細なエージェント評価を行うことができます。このシステムは、商談に関する公開されているすべてのデータを分析し、それを内部データと相互実行します。これを大規模に行うための主なボトルネックは、コンピューティングです。
このツールは、「社内のどの EQT 担当者がこの会社を知っているか」、「どのアドバイザーが彼らに会ったことがあるか」などのメタデータも統合し、ネットワーク インテリジェンスを支援し、EQT プラットフォームの規模を活用します。
また、牽引力、基盤、EQT Ventures との関連性によってもランク付けされます。「創業 20 年の企業に投資する可能性は低いでしょう。」
「私たちは高いポテンシャルを持つアーリーステージの企業を求めています。」
「人々は依然として、AI がどれほど変革をもたらすかを過小評価しています。」
私は、フレッド・オハラ氏がヨーロッパを基礎的なモデル地域とみなしているのか、それとも最大のチャンスは他の場所にあるのか、と尋ねた。同氏は、自分の役割は社内 AI システムの構築に重点を置いているものの、同社が AI の機会を評価する際には取引チームと緊密に連携していることも認めています。
彼は、フロンティアモデルの開発に注目すると、ヨーロッパにはリーダーがいると主張します。
「ミストラルはその顕著な例です。彼らは最先端からわずか数か月、おそらく 3 ～ 6 か月遅れていますが、大手研究所と直接競合する方法で革新を行っています。
そして忘れてはいけないのは、DeepMind は英国で設立され、今でも Google の AI の進歩の大部分を推進しているということです。」
ただし、フロンティアモデルの構築には非常に設備投資がかかり、ヨーロッパが競争する必要はないかもしれません。代わりに、彼は次のように提案しています。
「私たちは実際には『基礎モデルのピーク規模』にあるのかもしれないし、市場が修正したとしても驚かない。短期的な誇大宣伝かバブルか？おそらくそうかもしれない。しかし、長期的には、人々はAIがいかに革新的になるかをまだ過小評価していると思う。」
しかし、Fred-Ojala と私は、AI アプリケーションにおいては (少なくとも現時点では) ヨーロッパが最も強いという意見を共有しています。ヨーロッパでは、Lovable、Cradle、Leya、Helsing などの企業が、基礎モデルに基づいて業界固有の垂直ソリューションを構築しています。
彼は次のように共有しました。
「私たちの市場は非常に多様で微妙なため、ヨーロッパはここで加速することができます。AI は複雑なワークフローを最適化できる環境で繁栄し、ヨーロッパには AI が溢れています。
そこにヨーロッパ最大のチャンスがあると私は信じています。」
Agentic AI はあらゆる知識フィールドを書き換えます
フレッド・オジャラ氏は、私たちが単なるAIバブルではなく、おそらくテクノロジー史上最大のパラダイムシフトの中にいることに全く疑いを持っていない。彼は、これは電気やインターネットに匹敵すると言います。
「私たちは問題を解決する外部認知エンジンを開発しています。それがすべてを変えます。」
彼はホワイトカラーの仕事とデジタルワークフローが始まりだと考えており、次のように主張します。
「数年後には、キーボードで入力して静止画面を見つめることは時代遅れに感じられるでしょう。代わりに、私たちはシステムに指示を出し、エージェントのワークフローを管理するようになるでしょう。」
ソフトウェア エンジニアリングに注目してください。OpenAI はエージェント作成フレームワークを立ち上げたばかりです。社内では 6 週間でプロトタイプを作成し、独自のコード生成エージェントである Codex がコードの 80% を作成しました。
2年前ならそれはSFだったでしょう。」
今後、エージェントの作業は、バイオテクノロジー、化学、物理学、数学を含むあらゆる知識分野に広がるでしょう。
「GPT-5 Pro は新しい数学の問題を解決します。DeepMind の AlphaEvolve は新しいアルゴリズムを発見します。鳥肌が立つ瞬間です。」
バブルに関して同氏は、短期バブルはどちらかというと「ベンチャー資金そのものよりも設備投資（データセンターの増強）側」にあると主張する。
暗号は問題を探しました。 AI がそれらを解決します
私たちの多くと同じように、フレッド・オジャラは、ICO 時代、Web3、NFT などのブロックチェーンの誇大広告サイクルを生き抜き、プラットフォームの経済学に依存したビジネス モデルを生きてきました。
EQT Ventures に入社する前、Fred-Ojala は、カリフォルニア大学バークレー校の起業家精神と技術のためのスタージャ センター (SCET) でデータ ラボの研究ディレクターを務め、Berkeley Blockchain Xcelerator を共同設立しました。その卒業生は合わせて 6 億ドル以上を調達しています。
彼は、暗号通貨は問題を探している技術者のように感じることが多かった、と認めています。 AIはその逆です。
「これで問題は解決されました。たとえ今日進歩が止まったとしても、現在の機能を分散および統合することで莫大な価値が生み出されるでしょう。」
主なボトルネックはテクノロジーではなく、人材です。ワークフロー、考え方、習慣を変えるには時間がかかります。企業の ROI 測定が雑に見えることが多いのはこのためです。」
新しいパワーセンターの台頭
私たちの会話が誇大宣伝サイクルから現実世界への影響に移ったとき、フレッド・オジャラ氏は、AI 価値の次の波はロンドン、パリ、ベルリンなどの馴染みのある拠点に限定されない、と指摘しました。
Fred-Ojala 氏は、EQT が最近ヨーロッパ全土の AI 活動を分析したところ、通常の地域のパワーセンターをはるかに超えてイノベーションが生まれていることが判明したと説明しました。
代わりに、AI は物理学、化学、材料、最適化の研究を加速し、新しい物理世界のアプリケーションと耐久性の高いビジネスの機会を開きます。
さらに、「最終的には 3 つのカテゴリーを作成しました」と彼は説明しました。 1 つ目はフルスタックの強豪地域、つまり AI スタートアップの数が多く、投資額も大きい地域です。 「ストックホルムはここで際立っており、50社以上のAIスタートアップ企業があり、2億500万ユーロ以上が投資されている」と同氏は指摘した。
2 番目のグループである Founder Factories は、スタートアップ密度は高いものの資金が比較的少ない都市で構成されます。 「タリンは実際、欧州で人口当たりのAIスタートアップが最も多く、住民100万人当たり360社がある」と同氏は語った。
最後に、マネー マグネットがあります。これはスタートアップの数は少ないものの、多額の資本が流入しているエコシステムです。 「ハイデルベルクとケンブリッジがこのカテゴリーに分類されます」とフレッド・オハラ氏は説明した。
「これらは常に多額の小切手を集めるディープテクノロジーの学術都市です。」
複雑さはもはや堀ではありません
今日の AI 市場において防御可能性と誇大宣伝をどのように区別するかと尋ねられたとき、フレッド・オジャラ氏は明快にこう答えました。
「大きな変化の一つは、特にソフトウェアにおいて、技術的な複雑さがもはや堀ではなくなったことだ」と同氏は語った。
Lovable のようなツールを使えば、「Slack のような SaaS 製品のプロトタイプをすぐに作成でき、AI では完成できない部分をエンジニアに改良してもらうことができます」と同氏は述べています。
むしろ、AI スタートアップを真に資金調達可能にする属性が変化しつつあります。
彼は速度が重要であると主張し、「AI ワークフローを最も早く導入したチームが他のチームを上回るでしょう。
「流通とブランドは重要な資産である。なぜならマインドシェアは世界的に増大しており、深い分野の専門知識が今や重要な差別化要因であり、フロンティアラボが安易に置き換えることのできない垂直的焦点のようなものだからだ。」
結局のところ、創業者に対する彼のアドバイスは次のとおりです。
「1 つか 2 つの問題を非常にうまく解決してください。50 の問題を解決しようとしないでください。汎用のラッパーは長続きしません。」
「私たちは表面をなぞっただけです」
AI の状況が今後 3 ～ 5 年間でどこへ向かうのかという質問に対し、フレッド オジャラ氏は、指数関数的な進歩を予測するのは常に困難ですが、方向性は明らかであると警告しました。
同氏は、「サービス産業は大きく混乱するだろう」と述べ、エンドツーエンドのGenAIワークフローが顧客サポート、法務、財務、会計の大部分を引き継ぐ未来を指摘した。
彼はまた、ソフトウェア自体がますます流動的になるだろうと予想しています。
「リアルタイムに生成されるインターフェイス、つまりユーザーに合わせて自身を再形成するソフトウェアが登場するでしょう。」
フレッド・オジャラ氏は、長く眠っていたいくつかのテクノロジーが復活の準備が整っていると信じている。
同氏は「ARとVRは復活するだろう」と述べ、人型ロボット工学がようやく業界全体で「有意義な貢献者」になれる成熟レベルに近づきつつあると付け加えた。
たとえAIの進歩のペースが遅くなったとしても、私たちはまだ初期段階にあると彼は強調しました。
「私たちは現在の機能の表面をなぞっただけです。」