世界的な投資会社パーテックは、世界的なバリューチェーンを変革するヨーロッパの B2B テクノロジーを拡大するための総額 3 億ユーロのコミットメントを確保し、第 1 回パーテック インパクト ファンドの最終締め切りを発表しました。
パーテック インパクト ファンドは、欧州市場の構造的ギャップを埋めるために設立されました。事業を組織化し、国際市場全体に拡大するためのパートナーを必要とする商業的に成熟した企業（収益が 1,000 万ユーロを超えることも多い）に、スケールアップ資本と運営に関する専門知識を提供します。
初めてのチームによって立ち上げられたこのファンドの閉鎖は、近年ヨーロッパで最大規模のデビュー・インパクト・フランチャイズの立ち上げの一つとなった。
そのすべてについて学ぶために、Partec Impact のゼネラルパートナーである Rémi Said に話を聞きました。
インパクトのあるスタートアップがさらに大きな資金不足に直面する理由
サイード氏は、欧州は歴史的に2つの重要な理由から開発の拡大段階で資本が不足していたと主張する。まず、より一般的に言えば、米国の買収ファンドが非常に早く欧州市場に参入したため、ハイテク分野では歴史的に欧州は劣勢に立たされてきた。
彼はこう主張する。
「彼らは現地でオフィスを開設し、資金を調達しました。これは、エコシステムがベンチャーから成長段階まで有機的に発展する代わりに、バイアウトプレーヤーがすでに市場のトップエンドに存在していたことを意味します。」
同時に、ベンチャーキャピタルは米国と欧州の両方ですでに確立されていました。その結果、エコシステムは初期段階で強力なVC資金調達を、後期段階では大規模なバイアウト資金を開発しましたが、中間段階、つまりスケールアップ段階は比較的未開発のままでした。依然として比較的若い市場であるインパクト投資では、不均衡がさらに顕著になります。
「気候、健康、教育に関連する多くのイノベーションが、政府、企業、大規模機関にとって優先事項となったのは、約 10 年前になってからです。」
これが典型的なイノベーションサイクル、つまりベンチャーキャピタルの資金を必要とする新興企業の波の出現を引き起こしました。
その結果、過去 10 年間に影響を受けた資本のほとんどは初期段階の VC への投資に充てられました。米国の大手プライベート・エクイティ会社もインパクト投資分野に参入し、数十億ユーロ規模のバイアウト・ファンドや専用戦略を立ち上げている。しかし、これらのファンドは支援先となる十分な規模のインパクトネイティブ企業を見つけるのに苦労することが多い。
「KKR や Apax のような企業は、専用のインパクト戦略を立ち上げました」とサイード氏は説明します。
「しかし多くの場合、十分な規模を持ち、真にインパクトネイティブな企業を見つけるのに苦労しました。」
その結果、彼らの活動の多くは、最初からインパクトを重視して構築されたビジネスをサポートするのではなく、ESG移行が進む企業にメインファンドと共同投資することに重点を置いています。
「代わりに私たちがよく目にしたのは、最初からインパクトネイティブだった企業ではなく、ESG実践に移行しつつある企業への投資でした」とサイード氏は付け加えた。
この力関係により、市場に構造的な不均衡が生じています。初期段階のインパクトイノベーションは主にベンチャーキャピタルによって支援されてきたが、大規模なバイアウトファンドはESG移行戦略をターゲットにしてきた。 「スペクトルの両端の間には、非常に明らかなギャップがありました」とサイード氏は言います。
「インパクトネイティブ企業の成長段階にある資本がまったく不足しているのです。」
これはまさに、Partec Impact Fund がカバーしようとしている分野です。同氏は、パーテックは常に新しい投資戦略を立ち上げる先駆者となることを好んできたと主張する。
「このポジショニングは現在では非常にユニークなものであると我々は考えていますが、10年後にはこの分野でさらに多くのファンドが登場すると確信しています。」
スケールアップする準備ができているインパクトネイティブ企業を支援する
パーテック インパクト ファンドは、すでに商業的成熟に達し、通常 1,000 万ユーロを超える収益を生み出し、国際的に拡大する準備をしているインパクトネイティブ企業を支援するように設計されています。
脱炭素化、農業、モビリティ、健康、教育、循環経済など、いくつかのインパクトのあるテーマにわたって投資を行っています。
資本を超えて、Partec Impact チームは、ベイン キャピタル、マッキンゼー、ブリッジポイント、ゴールドマン サックスからの経験を活用し、深く根付いたプライベート エクイティの規律と実践的な運用のスケーリングを統合しています。このチームは、オペレーティング システムの確立、商業的加速と無機的成長の促進に関してポートフォリオ リーダーをサポートします。
影響力のあるスタートアップを拡大するためのプライベートエクイティのアプローチ
Said氏によると、差別化の第一のポイントはPartech Impactのポジショニングだという。
「インパクトネイティブのテクノロジー企業が収益が700万～1,000万ユーロに達し、順調に成長している場合、次の段階に進むには1,500万～2,500万ユーロの資本が必要になる可能性があります。
欧州では、現段階で企業にこれほどのレベルの資金を提供できるファンドは多くない。これにより、商業的に実績のあるビジネスに有意義なチケットを投資できる、非常に具体的な位置づけが生まれます。」
2 つ目の要素はチームの背景です。
「この分野の投資家の多くはベンチャーキャピタル出身ですが、当社の DNA はバイアウトの世界に近いものです。
この経験により、私たちは強力な運用上の専門知識を得ることができます。」
企業の収益が 1,000 万ユーロに達すると、別のフェーズに入ります。
同社は創業者主導の組織から経営者主導の組織への移行を始めています。チームは大きくなり、調整はより複雑になり、企業はガバナンス、組織構造、さらには最初の買収などのテーマについて考え始めます。これらは、Partec Impact チームが豊富な経験を積んでいる分野です。
「私のパートナー、私、そしてチームの数人のメンバーは、以前の役割で運用の拡張に広範囲に取り組んできました」と Said 氏は共有しました。
「この成熟段階にある企業にとって、この運営サポートは非常に価値があり、創業者の共感を呼ぶと私たちは信じています。」
ヨーロッパのインパクトエコノミー全体にわたるポートフォリオの構築
このファンドはすでに 40% が展開されており、より持続可能なバリューチェーンへの移行を形成するためにいくつかのセクターにわたる投資が行われており、以下が含まれます。
- Gireve — EV 充電の相互運用性インフラストラクチャを通じて電動モビリティへの移行をサポートします。
- xFarm — 農家がより持続可能でデータ主導型の実践を取り入れるのを支援するデジタル農業プラットフォーム。
- Makersite — メーカーが AI を活用したライフサイクル インテリジェンスを使用して、より持続可能な製品を設計できるようにします。
- FLD — インフラストラクチャおよび産業運営向けに AI を活用したフィールド管理ソフトウェアを提供します。
「必須」のインパクトのあるソリューションへの投資の重要性
インパクト投資は、ESGレポートプラットフォームから持続可能なモビリティ、さらには原子力技術に至るまで、いくつかの誇大広告サイクルを経験しており、多くの企業が最終的に失敗する前にシリーズB以降に到達しています。その方法を理解したかったのですが
パーテック インパクトは、ポートフォリオを構築する際にリスクを評価します。 Said 氏によると、考慮すべきレベルは 2 つあります。マクロレベルでは、電気自動車への移行、再生可能エネルギーの成長、脱炭素化への推進など、明確な構造的傾向が見られます。
こうした傾向は、複数のセクターに強い追い風をもたらします。しかし、本当の差別化はもっと細かいレベルで行われます。
「私たちが企業を分析するときは、その企業の具体的な価値提案を非常に詳しく調べます。」
たとえば、Makersite は製造製品の二酸化炭素排出量を設計レベルで分析することに重点を置いています。これにより、エンジニアは後で企業レベルで排出量を報告するだけでなく、製品開発段階で排出量を削減できます。
より広く言えば、過去に失敗した多くの企業は、「必須」のソリューションではなく、「あれば便利」なソリューションを提供していたとパーテック インパクトは考えています。
「たとえば、ESG報告ツールや炭素報告プラットフォームは、多くの場合、企業によって価値の源泉ではなくコストとして認識されています」と同氏は述べた。
「当社の投資哲学は、顧客に直接的な投資利益を生み出すビジネスに焦点を当てています。
xFarm を例に挙げます。このプラットフォームは、農家が収量を向上させ、水の使用量を減らし、化学肥料の必要性を減らしながら、CO₂ 排出量を削減するのに役立ちます。それは農家にとって明らかな経済的利益を生み出します。その意味で、インパクトと財務的価値は密接に関連しています。
製品がすぐに運用上の価値を提供できれば、ビジネスとしての回復力がはるかに高まります。」
同氏は、影響力と財務実績が相互に強化し合うと主張している。言い換えれば、インパクトの創出とリターンの創出は矛盾する目標ではありません。
「その哲学を反映するために、私たちは両方の側面が同等に重要になるようにインセンティブを構築しました。
当社の社内インセンティブは、財務上の利益と成果への影響が五分五分で調整されています。私たちにとって、これはこの 2 つが一緒に追求できる、そしてそうすべきであることを証明する方法です。」
ヨーロッパ、米国、アジア、オーストラリアにわたる多様かつグローバルな機関投資家基盤の支援を受けて、パーテック・インパクト・ファンドは、アリアンツ、ビーピフランス、フランス2030の一部として国に代わってビーピフランスが運営するMC4ファンド、ブリティッシュ・ビジネス・バンク、EIFを含む多数の既存のリミテッド・パートナーに加え、ソーシャル・インパクト・ファンド、ニューバーガー・バーマン、KBC、ルグラン、 QIC、SETT、ビザ財団など。
「商業的成熟に達したインパクトネイティブ企業には、資本以上のものをもたらしてくれる投資家が必要です」と、Partec のゼネラルパートナーである Arnaud Minvielle 氏は付け加えます。
「彼らは、プライベート・エクイティに典型的に見られる戦略的、運営的、およびスケーリング能力を必要としています。私たちのファンドはまさにこの移行段階に向けて構築されました。」
EIFの最高経営責任者（CEO）マルユット・ファルクシュテット氏は、EIFはパーテック・インパクト・ファンドの最終クロージングの成功を支援できることに興奮していると述べ、これにより、インクルージョンや教育から健康と持続可能性に至るまで、目に見える社会的進歩を生み出すヨーロッパのテクノロジー・ソリューションを拡大し、ヨーロッパ全土のコミュニティに有意義な影響をもたらす革新者を支援するという当社の取り組みが強化される。」
「この環境で初めてのチームと初めてのファンドを構築することは、信念を試す真の試練でした」とサイード氏は語った。
「私たちは、世界クラスのグローバルなLPベースを誘致し、顧客に目に見えるROIをもたらし、ヨーロッパ全土でより持続可能なバリューチェーンを形成している企業を支援できることを誇りに思います。影響力と強力な経済パフォーマンスが相互に強化されていることを実証しています。」
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