Growathon Ventures は、ヨーロッパ初の有色人種女性 (WOC) 主導の VC ファンドとして立ち上げられており、超過利益をもたらしながらもヨーロッパのベンチャーキャピタルの 0.02% しか受け取っていないパターン破りの創業者に資金を提供するために 1 億ユーロを目標としています。
私は創設者兼ゼネラルパートナーのエスマ・チョホに話を聞いてそのすべてを学び、前進する道を提供する女性創設者の遺産を発見しました。
「VCはリスク主導型ではない、パターンをコピーする機械だ」
チョホは言葉を切り詰めない。彼女にとって、業界の一貫した女性への資金不足はパイプラインの問題ではなく、価値の根本的なミスプライシングなのだ。
Choho 氏は、「VC はリスク主導型ではなく、パターンをコピーする機械です。」と主張します。
彼女は、ヨーロッパは偏見も含めてアメリカのベンチャーキャピタルの戦略を20年間模倣してきたと主張する。それにより、膨大なアルファがテーブルに残されました。
「私たちは多様性を修正するために設立されたのではありません。私たちは他の誰もが逃している利益を獲得するために設立されました。そしてそうすることでヨーロッパを成長させます。」
裁定取引の背後にあるデータ: アウトパフォーマンス vs 資金不足
データは明確です。バリュエーションが 63% 上回っており、資本効率が 2.5 倍であるにも関わらず、2024 年には全員が女性のチームが米国の VC の 1% を獲得しました。さらに、上位 4 分の 1 に入る米国のファンドには 69% の確率で女性の意思決定者が含まれていました。
彼女は、これはリスクではなく、むしろ優れたファンダメンタルズを持つアルファの価格が組織的に誤って設定されていると主張する。
「ヨーロッパのVCはさらに悪い。市場が小さく、よりコンセンサス主導で、より集中している。彼らはパターンブレイカーを、実際には最もリスクが低く、リターンが最も高い賭けであるにもかかわらず、「リスクがある」と呼んでいる。」
たとえば、AMD を経営不振の 20 億ドル企業から 2,000 億ドルの半導体大国に変えたことで今では有名なリサ・スー氏を例に挙げましょう。女性であり、移民であり、博士号を取得した電気技師でもある失敗したハードウェア事業に足を踏み入れた彼女は、従来のベンチャーキャピタルのパターンマッチングではシード段階で却下されていたであろう創業者の典型、つまり「間違ったプロフィール、間違ったセクター、間違ったタイミング」を体現している。
同じことは、機械工学から AI リーダーへの非直線的な道をたどったミラ ムラティにも当てはまります。型破りな経歴を持つアルバニア人移民である彼女は、世界で最も影響力のあるテクノロジー組織の 1 つである OpenAI の最高技術責任者になりました。
これらは、無視され、パターンを打ち破るようなプロファイルであり、莫大な利益を生み出しますが、伝統的なベンチャーキャピタルによって常に過小評価されています。
ベンチャー企業で最も見落とされている分野における先行者利益
Growathon Ventures は、この裁定取引を獲得するために特別に設計された最初のヨーロッパのファンドです。つまり、明らかに優れたパフォーマンスにもかかわらず、従来の VC パターンマッチングでは体系的に拒否された創業者に資金を提供します。市場利益を上回っているにもかかわらず、有色人種の女性創業者が米国のベンチャーキャピタルから得られるのはわずか0.02％だ。ヨーロッパではデータがまばらであり、その格差はさらに深刻である可能性があります。
その結果、まったく未開発の機会が生まれます。
Choho 氏によると、エコシステムにとって最初であることは重要ですが、LP にとって重要なのは、文書化された裁定取引を最初に獲得することです。
「データは何年もの間、この機会について叫んでいました。市場の非効率性が永遠に続くわけではないので、私たちは立ち上げています。
スマートキャピタルもそれに続きます。当社の創設 LP は先行者利益を獲得します。
これは目に見えて見えてきた成長エンジンです。そしてヨーロッパはそれをテーブルの上に残した。先行者は市場調整の前に文書化された裁定取引にさらされることになります。」
パターンを打ち破る創業者がファンダメンタルズで優れたパフォーマンスを発揮する理由
Choho 氏によると、パターンを打ち破る創業者には 3 つの運用上の利点があります。
生存メカニズムとしての資本効率。
資本金を10分の1に調達すると、3倍の株式を所有することになります。調査によると、女性主導のスタートアップ企業は資本効率が高く、投資 1 ドルあたり 78 セントの収益が得られるのに対し、男性が設立したスタートアップ企業の収益は 31 セントであることが示されています。 Choho 氏によると、「これは幸運ではなく、訓練に変換された必然です。」
キャピタルゲインよりも製品への執着
Rana el Kaliouby (Affectiva) は感情 AI の先駆者です。カウボーイ・ベンチャーズの共同創設者であるアイリーン・リーは、チームを「ユニコーン」と名付けました。二人とも、資本ゲームではなく製品への執着によって動かされる創業者の原型を体現する創業者です。
その結果、ドメインの深い専門知識がパターン マッチングに勝ります。
Choho 氏は、「WOC 創設者は成果を通じて価値を証明し、防御可能な堀を作り出す」と主張します。
排除からの機知
さらに、Choho 氏によると、黒人とラテン系の創業者の生存率 73% は、インスピレーションではなく、運用上の現実によるものです。
「ネットワークから排除されると、さまざまな問題解決能力が構築されます。これは、不景気のとき、まさにほとんどのスタートアップが失敗するときの回復力につながります。」
インパクトファンドではない — LPが見落としてきたリターンエンジン
明確にしておきますが、Growathon Ventures は WOC 主導のファンドです。これは、テクノロジー業界の女性が固定化されがちなカテゴリーであるインパクトファンドではありません。これを念頭に置いて、私は Choho に、LP を「インパクト投資」からリターン第一の理論に方向転換するにはどうすればよいかを尋ねました。彼女のアドバイス: 彼ら自身のポートフォリオ構築ロジックを見せてください。
「もし欧州のLP企業が、特定の技術的背景を持つ創業者が35～78パーセント以上のパフォーマンスを上げたというデータを見たら、すぐにそれらのプロフィールをさらに調達するでしょう。アルファは本物です。人口動態の相関関係は偶発的なものです。」
ヨーロッパのイノベーションエコシステムを再構築する
チョホ氏は、パターンを打ち破る創業者が資金を得て成功するたびに、欧州の世界競争力が強化されると主張する。
「これは表現に関するものではありません」と彼女は言います。
「重要なのは、シリコンバレーのパターンマッチングに適合するかどうかに関係なく、最高の創業者を最適化することです。人材を放置するのをやめれば、ヨーロッパは勝利します。」
もし欧州が、見落とされた創業者によって生み出されたアルファの25パーセントでも獲得できれば、それは数百億ドルの追加価値創造につながるだろう。その結果、より多くのカテゴリーを定義する企業が米国に移住するのではなく欧州で設立され、規模を拡大し、AI、気候技術、B2Bインフラにおける大陸の地位を強化することになる。
より広範なエコシステムにとって、この変化はパターンを打ち破る創業者を検証し、新たな証拠を生み出し、より多様な起業家的才能を引きつけ、従来のベンチャーキャピタルに根強い偏見に立ち向かうことを強いることになり、最終的には強力なフライホイール効果で出口と成功事例を生み出すことになるだろう。
政策の観点からすれば、包括的な資本配分は慈善活動ではなく優れた投資戦略であることを示し、公共部門の共同投資に向けた説得力のある青写真を提供し、欧州が単にアメリカのモデルを模倣することなく独自のイノベーションの優位性を築く道を提供することになるだろう。
Growathon Ventures の 1 億ユーロの資金調達と 100 人の創業 LP モデル
Growathon Ventures は 1 億ユーロを調達し、100 の欧州創設 LP にそれぞれ 7,920 ユーロでアクセスを提供し、今年のクリスマスまでに終了します。チョホさんによれば、
「Growathon Venturesのリターンは、私たちの仮説を検証するだけではありません。それにもかかわらず、ヨーロッパがより包括的になることでリードできることを証明するでしょう。これがヨーロッパのイノベーションの次の10年の物語です。」
データはこのことを10年間にわたって叫んできた。今動く100人がその修正を所有するのです。」
ファンドの背後にある建築家
Esma Choho は、戦略、テクノロジー、組織革新において数十年の経験を持つシステム アーキテクト、起業家、投資家です。彼女のキャリアは、1991 年に自身の戦略・調査会社を設立することから始まりました。この会社は、ヨーロッパで初めて有色人種の女性創設者兼戦略家が率いる会社であり、公共機関、政府、企業を根本的な組織やシステムの変革を通じて導くために独自のモデルを開発、適用しました。
このヨーロッパの VC ファンドの設立により、Choho はシステムアーキテクトとしての役割を資本配分と戦略的投資に拡大しました。彼女は自分自身を従来の VC プレーヤーではなく、表面的なトレンドではなく構造的影響によって推進される、データ主導型、方向性のある、未来志向のシステムのアーキテクトとして位置づけています。
なぜ 100 の創業 LP なのか?
多くの企業が資金調達に苦戦している現在、100社の創業LPの確保を目指すのは非常に野心的だ。しかし、ここには戦略があります。 Choho 氏によると、このモデルは 3 つの戦略メカニズムを中心に構築されています。
まず、ネットワーク主導型の取引フローです。創業者、オペレーター、エンジェルである 100 人の LP が、従来の VC がめったに到達しない、パターンを打ち破る創業者ネットワークへの 100 個のエントリー ポイントを作成します。その結果、体系的な情報の優位性が生まれます。
第二に、下流の検証です。ポートフォリオ企業がシリーズ A または B ラウンドを調達するとき、大規模な VC は定期的に参照のためにこれらの LP に電話します。キャップテーブルに100社の信頼できるヨーロッパのオペレーターがいることで、後続資本のリスクが実質的に軽減され、評価額が高まります。
第三に、この構造により複数のファンドのプラットフォームが可能になります。エグジットを通じて論文が証明されると、100 人の初期信者がその機会を最初に発見した者として評判の資本を得ることができます。彼らはファンド II を支え、共同投資家を惹きつけ、共同投資の機会への優先アクセスを受け取ります。
Choho は、文書化された市場のミスプライシングを機関投資家が修正する前に把握するように設計されたプラットフォームで、7,920 ユーロの割当権を購入します。
「欧州は20年間、偏見も含めて米国のベンチャーキャピタルの戦略を模倣してきた。その結果、膨大なアルファがテーブルの上に残った。我々は多様性を修正するために設立されたわけではない。
私たちは、他の誰もが逃しているリターンを獲得するために設立されました。そうすることで、私たちはヨーロッパを成長させます。」